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自动来源:解雇小基快跑今日(10月23日),解雇银行板块逆市上扬,成为28个申万一级行业中,唯一上涨行业。从国庆节后第一个交易日至今(2020/10/9-2020/10/23),银行板块也已上涨8.77%。申万一级行业指数表现2020/10/9-2020/10/23数据来源:Wind银行是低估值代表。截至2020年10月22日,银行板块PB为0.71倍,位于历史分位6%以下,处于历史低位。同期消费板块PB约为5.25倍,处于历史高分位(92.5%)。在很多小伙伴眼中,A股在年底似乎经常出现低估值板块大涨的行情,而且往往是逆袭(前三个季度表现不太好)。且行情开始后,速度很快很急,让人措手不及。比如:12012年底当时领涨的是银行板块。银行股在2012年12月出现了大幅拉升,银行指数12月单月涨幅高达23%,跑出了巨大的超额收益。在两个月不到的时间里,几家知名银行的涨幅甚至超过50%。22014年底低估值板块出现一波更大的逆袭。这波领涨行业是非银、银行和建筑。在2014年11月和12月的两个月中,非银、银行、建筑行业指数的累计涨幅分别为99.5%、53%、54%,房地产和钢铁行业指数上涨32%和37%。这次行情的导火索主要是年底的央行降息。2014年11月21日央行“超预期”宣布降息,直接点燃了行情。32017年底到2018年初低估值板块再度飙升。这次的领涨板块是房地产和银行,尤其是地产板块。这波行情的主要催化剂是当时在国际经济组织连续上调全球经济增速、原油等大宗商品价格上涨的过程中,市场提出了“新周期”和“再通胀”的逻辑,认为供给侧改革以后,中国经济增速可能将进入到一轮新的上升周期,因此金融地产等顺周期板块出现大涨。如果以申万的低市盈率指数和低净盈率指数来度量低估值板块的收益率表现,国信证券考察了2010年至2019年十年中,年底最后两个月的指数收益率(11月到12月的累计收益率)。数据显示,2011年、2012年、2014年、2016年、2017年,这五年低市盈率指数和低净盈率指数是跑赢Wind全A指数的。另外,在2010年和2019年的最后两个月,建筑和建材这两个非权重、低估值行业,都出现了大幅上涨行情。招商证券数据也显示,四季度低估值风格占优几率非常高。在2005年至2019年15年时间里(仅考察第四季度),有13次是低估值风格占优,占比达87%。数据来源:Wind、招商证券所以在直观感受中,会觉得到低估值板块年底逆袭经常出现。为何低估值板块经常在年底逆袭呢?1两大逻辑国信证券认为,其背后或有两大逻辑。逻辑一、市场形成经济上行预期基本面发生拐点,在年底、次年初时刻,市场开始形成经济上行的预期。比如2012年底和2017年底的这两波大行情,都是这个逻辑。2017年底到2018年1月的低估值板块行情(银行、地产),主要逻辑是市场当时对“新周期”和“再通胀”的讨论。2012年底的行情也是类似。2012年国家进行了“二次刺激”(2009年的四万亿算是“一次刺激”),货币政策开始放松,房地产政策放开,基建投资开始提速,低估值顺周期板块行情在年底爆发。那么,基本面变化和市场行情变化谁领先谁呢?从最近几年的研究中发现,由于中国经济从2010年以后GDP增速总体上是持续下行的,市场对经济增速运行的方向已经形成了很强的执念。这种情况下,由于预期的纠正很慢,市场出现过好几次股市行情的拐点显著滞后于基本面的拐点。那么,市场行情滞后于基本面变化意味着什么?意味着行情一旦纠偏,可能会用一种非常快速剧烈的方式完成修复,我们看到过去几次的行情特征似乎都是这样。逻辑二、交易行为低估值板块经常在年底逆袭的第二个逻辑,或是一种交易行为导致的行情特征。一个权益资产,如果持有一年它的PB(市净率)不变,那么持有一年的期望收益率就是它的ROE(净资产收益率),这类权益资产非常像一种“类固收资产”。低估值板块中的银行,或许就是比较典型的这类“类固收资产”。银行板块过去几年的特征是,ROE还在不断向下,但每年下降的幅度已经较小,估值多数时间都在1倍PB以下且基本上都是横在历史估值水平的下限位置。“类固收资产”意味着期望收益率(非真实收益率)是固定的。对于大多数投资者而言,年初一般都是踌躇满志新准备大干一番,大家都不太愿意去锁死自己仓位的收益率,好比买个一年期的债券持有一年。所以过去十年里,我们看到除了像2018年年初当时大家讨论“新周期”准备进攻外,其他年份里,很少看到以银行为代表的低估值板块在上半年有明显的行情。2两大因素招商证券指出,四季度低估值占优,或有两大因素:因素一、业绩预期落地,估值基准调整从业绩的角度,随着三季报的公布,全年业绩基本预期落地。此时,全年业绩预测将会全面回归现实。随着盈利预测调整,市场会对不同行业进行修正,同时,会对次年的业绩预测进行相应的调整。而市场的估值基准随之调整,也就是所谓的估值切换。因此,对于前期表现比较好的板块来说,前期往往市场有比较高的预期,而随着预期落地,盈利预测下调,往往可能会表现较差。总的来看,成长、小盘和高估值风格往往在四季度会跑输。而预期较低,前期表现较差、估值较低的板块,往往会迎来估值切换后的价值重估。从历史统计数据来看,四季度表现往往价值占优(不显著),大盘占优(较为显著),低估值占优(显著)。因素二、机构投资者求稳心理投资者具有求稳心理,四季度的风格整体会更加稳健。2013年以来,万得全A以及周期、消费、成长三个风格指数的换手率明显低于前三个季度,这说明四季度投资者换手率降低,更加求稳。金融地产风格估值较低,提供了较高的安全边际,因此四季度机构投资者往往加仓金融地产等低估值板块,而降低高估值行业的仓位今年的情况会怎么样?2020年底低估值板块是否还会逆袭?1国信证券:低估值品种有望跑赢市场低估值品种在年底的最后两个多月,或将跑赢市场整体。一方面,当前市场整体的估值分化已经达到了历史最高水平,在后续流动性无法进一步刺激的情况下,博弈板块间估值分化进一步扩大概率较低。或者换言之,后面再要“生拔估值”变难了。另一方面,7月份以后,经济复苏势头非常明显,商品价格在回升、PPI同比增速在回升、美日欧的M2同比增速创多年来的新高,基本面环境变化是有利于低估值品种的。2招商证券:估值性价比或成考量重要因素从历史来看,四季度风格分化要明显强于前三个季度。偏低估值、价值和大盘风格整体略占上风。投资者会综合考虑经济和货币政策来进行风格调整,今年的四季度经济和货币政策的组合或类似2006、2016、2012年,金融、周期、可选消费等顺经济周期相关的低估值板块可能会相对占优。中期来看,“A股或处在2019年1月以来的两年半上行周期”这个大判断没变,市场或将逐渐演绎“从流动性驱动到经济基本面驱动”的逻辑。展望下半年至明年一季度,顺周期的领域业绩均在不同程度改善。估值性价比将会重新成为市场考量的重要因素

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早在2017年底,自动华尔街就曾出过一个金融界的“阿尔法狗”,自动全球第一只应用人工智能进行投资的ETF基金。如今三年过去了,人工智能炒股究竟怎么样?AIEQ三年跑输指数2017年10月18日,全球首只号称使用人工智能选股的ETF(AIEQ)上市,而截至今年10月,AIEQ已炒股三年了。成绩怎么样了呢?从AIEQ的净值曲线显示,经过建仓期的磨合之后,AIEQ曾有不错的表现,一度战胜过指数。不过,三年后AIEQ还是大幅跑输纳斯达克,标普500,仅小幅跑赢道琼斯工业指数。Wind数据显示,从2017年10月18日成立至今年10月17日,AIEQ累计上涨28.7%,同期标普500指数上涨36.12%,纳斯达克指数更是大涨76.21%,AIEQ涨幅还不到纳斯达克的一半。从这三年的走势图上看,第一年AIEQ(白线)还能跟上指数,但在2018年底的一波回调之后,AIEQ开始跑输三大指数。而在今年初美股进一步下跌调整后,出现了分化,以科技股为代表的纳斯达克指数(橙色线)表现抢眼,而AIEQ在本轮调整后更是大幅跑输纳斯达克,用投资者的话说,就是跟跌不跟涨。不过,今年这次调整,让AIEQ跑赢了道琼斯工业指数(绿色线),缩小了和标普500(蓝色线)的差距,稍稍扳回一城。AIEQ净值3年走势与三大指数比较图值得一提的是,虽然跑赢指数比较难,但是战胜对手还是可以的。Wind数据显示,在1715只美国股票ETF和混合ETF中,AIEQ同期累计涨幅排名第328位,战胜了80.87%的同行。据最新披露显示,AIEQ重仓股主要有亚马逊、谷歌、苹果、Livongo Health、微软和Teladoc Health,其中Livongo和Teladoc均为医疗服务相关公司。AIEQ重仓股公开资料显示,AIEQ使用人工智能系统的认知和大数据处理,分析投资美股。全年日夜不间断工作,每天分析上百万条相关的公告文件、财报、新闻及社群文章。利用量化择时、量化选股等多种量化模型选股,不断深度学习。面对AI,投资者该怎么办?AI已经攻克了国际象棋、围棋,在很多方面已经取代了人类,未来也会在股市战无不胜吗?有业内人士表示,AI在那些封闭环境,比如算法清晰的围棋领域里是很强大的,但股票市场是处在一个开放的环境中,它的增长不光是和历史数据相关,还与政策和规则、突发事件等均紧密相连。在这样一个环境下,要想精准预测是很难的。在处理、计算量化以及客观事物方面,计算机有着绝对优势,但在对其他定性的、主观的事物进行判断时,它们相较于投资人的劣势也尤为明显,而这些在股票市场上却又是至关重要的。图片来源:摄图网(图文无关)AIEQ三年来战胜了80.87%的同行,表现可圈可点,但是严重跑输了以科技股为代表的的纳斯达克指数。这也从侧面反映出了市场的难以战胜,长期跑赢指数,几乎难以达到,连投资大师巴菲特也建议散户持有指数基金,而不是所谓的股票、对冲基金等。原因很简单,美国指数基金一百多年来,能够10年以上战胜指数的基金一只手都数得过来。无论AI未来在市场如何学习发展,市场风格的变幻莫测都是难以预料的!有市场分析人士表示,如果AI无法长期战胜市场,那么投资者安心持有指数基金仍是一个不错的选择。记者|叶峰编辑|肖芮冬 郑直 肖勇(金麒麟分析师) 王嘉琦校对|赵云]article_adlist-->原标题:解雇北上资金连续7日净卖出 逆市买入汽车保险等行业龙头证券时报记者 毛军本周,解雇消息面平淡,A股整体震荡调整,成交量持续低位运行,显示市场观望气氛浓厚,投资者均在等待下周的十九届五中全会。“十四五”规划届时或将正式落地,将决定未来五年中国经济走向,对正处在调仓换股阶段的机构资金起到指明方向的作用,或引发相关受益政策的行业板块加速轮动。因重阳节假期,根据港交所交易安排,北向沪股通和深股通从10月23日(星期五)到10月26日(星期一)暂停交易,本周北上资金只有4个交易日。因北上资金也在等待政策落地,本周全周都呈现净卖出状态,合计净卖出140亿元,叠加上周的连续3日净卖出,近期北上资金已连续7日净卖出。虽然北上资金本周整体连续净卖出,但对高景气度汽车、保险、化工等行业龙头个股却大幅净买入。乘联会最新公布的周度分析数据显示,10月第三周乘用车日均零售5.3万辆,同比增长18%,环比增长8%。10月前三周日均零售4.2万辆,同比增长16%,环比增长3%。在9月终端强势发力下,库存有所下降,10月将开始进入年末厂商的备货补库阶段,从而促进产销的增长。另外,车企促销和宣传活动持续开展,北京车展带来的新品投放热潮和市场关注度提升,有望进一步加速市场需求释放。预期10月市场仍将保持积极向好的发展态势。长安汽车9月终端销量同比大增64.1%,为国产品牌增长最快的车企。销量的大增,已直接反映到企业盈利上。日前,长安汽车发布三季度业绩预告,2020年前三季度预计实现净利润32亿元至38亿元,同比扭亏为盈。长安汽车股价本周一度涨停,创近5年新高。本周,北上资金斥资2.11亿元增持长安汽车1192万股,为本周净买入最多的汽车股。北上资金增持主要发生在周三,净买入1816万股,但当日也是长安汽车冲高回落,形成阶段性高点,随后连续2个交易日调整,北上资金增持部分暂时被套。汽车行业增长最快的细分板块莫过于新能源汽车,各传统车企纷纷大力投资。上周末,广汽集团全资子公司广汽新能源注册资本由7.83亿元增加到14.19亿元,增幅达81.28%,导致近日市场传闻,广汽新能源将以埃安为品牌进行独立运作,后续可能会寻求科创板上市。在大盘调整的背景下,广汽集团本周连涨4日,累计大涨18.26%,创半年多来新高。对此,广汽新能源方面表示,增资属于股东方的正常增资行为,将用于后续新技术以及新产品的持续开发。至于是否要将埃安系列打造成独立品牌,广汽新能源方面则表示具体细节将于11月新能源汽车品牌之夜发布。北上资金本周也大幅增持广汽集团,持股由3966万股增至5637万股,增仓1671万股,增仓幅度达42%,为本周汽车板块增仓幅度最大的个股。泉峰汽车、华域汽车、星宇股份、万里扬等汽车板块个股本周也获得北上资金大幅增持。中银证券表示,国内经济复苏,消费信心提振,成都及北京车展等新品投放刺激市场等利好因素推动。商用车主要细分市场均实现较快增长。随着乘用车旺季到来,各地利好政策延续,预计10月汽车销量持续向好,并有望迎来持续2到3年的上行周期。

(责任编辑:庆阳市)

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